徐建国：“美国式”让步 -凯发首页入口home

这段话有三层意思。其一，中方承诺进一步推动金融和资本市场改革，以达到人民币加入sdr的要求。其实，这两年，尤其是今年，为了人民币加入sdr，我们已经做了很多改革工作，比如汇率改革、利率市场化、 资本账户开放、离岸人民币结算、货币互换、债券市场准入、发行短期国债等等。而美方，仅仅是“支持”这一承诺。看起来，这一“支持”对美方而言，也没什么成本。

其二，在此基础上，美国“重申”在人民币符合imf现有标准的前提下支持人民币在特别提款权（sdr）审查中纳入sdr篮子。也就是说，以前就是这个立场，现在重申一下，而且是在中国“承诺”“进一步推动金融改革和资本市场改革”的前提下。今年三月美国财长访华后，六月的中美战略经济对话中，都有类似报道，美国的立场也与这次类似，最多措辞上有所不同。

第三，美国支持人民币加入sdr的货币篮子，是有前提的，就是要满足imf现有标准。需要指出的是，这个标准有很大的主观性，最后是“投票”决定，而且需要70%的多数票支持。现有体系下，美国有16.74%的投票权，日本有6.23%的投票权，加起来有22.97%的投票权。而且，倘若美国在讨论中发表负面意见，说人民币尚未满足要求，对其他国家的投票因该会有很大的影响。如此看来，美国的态度依然关键。

技术层面，核心的问题是“符合imf现有标准”。那么，“现有标准”是什么？翻看imf的文件，一种货币加入sdr的货币篮子，主要有两大标准，一是发行国（或者货币联盟，比如欧元区）的出口总量，二是该货币“可自由使用”。

先来看出口总量这个标准。在imf的说明中，一国的货物和服务出口总量，是加入sdr的“门槛”指标。这一项达标了，才进入讨论，否则免谈。目前sdr包含四种货币，分别是美元、欧元、英镑、日元。这一构成，是2000年决定的，当时这四个国家（经济体）的货物和服务出口总量全世界最大。imf每五年评估一次sdr货币篮子的构成，条件成熟时修改。到2010年的时候，中国的货物和服务出口总量已经超过英国和日本，仅次于美国和欧元区居全世界第三，已经满足了“出口总量”这一标准。

而且，其他出口较大的国家，比如韩国、新加坡、加拿大、瑞士、俄国等，离现有sdr成员国的差距比较大，且这些国家的经济已经差不多进入稳态，短期内估计也不会达到“出口总量超过一个sdr成员国百分之一”这一标准。所以，所谓sdr货币篮子的调整，短期内也就是人民币加入sdr的问题。至于长期，那要看印度的经济是否争气。

2010年评估的时候，imf裁定人民币还不是“可自由使用”货币，因而没有把人民币放进sdr的货币篮子。这就涉及了sdr的第二条标准，即货币“可自由使用”（freely usable）。“可自由使用”有两层意思，一是“广泛使用”（widely used），二是“广泛交易”（widely traded）。

明眼人一看，就知道“广泛”是个主观性很强的概念，需要辅助指标来判断的。imf使用如下几个指标来判断是否“广泛”。关于“广泛使用”，imf主要看官方外汇储备、国际银行债务、国际债券债务中一个货币的比重。关于“广泛交易”，imf看外汇市场上一个货币的交易量。

表1摘抄了imf研究中的一些数据，从中可以大致有个概念。表1显示，人民币在这几项指标上不占显然的优势，比美元、欧元、英镑、日元这四个sdr货币依然有一定的差距。可是，人民币的表现也不算差，和包括澳元、加元、瑞士法郎、新西兰元在哪的第二梯队差不多。从这些指标看，也很难说人民币就不是“广泛使用”和“广泛交易”。如果人民币不是，试问瑞士法郎是吗？澳元是吗？倘若澳元和瑞士法郎都不是，就等于是只有美元、欧元、英镑、日元才是“可自由使用”货币，有点自我循环的意思了。

表1

表1显示人民币基本达到“可自由使用”的标准。在此之外，还有四个重要的因素需要考虑。其一，表1的数据，是不包含中国大陆、香港、台湾、澳门之间人民币的交易和使用的。按照现行统计口径，这些属于境内，而不是“国际”范围内人民币的使用。考虑到现实中的情况，特别是香港的国际金融中心的地位，这个口径是有商榷的空间的。

其二，人民币在国际上的使用和交易，具有上升的势头，近几年各项指标都在上升趋势中。近几年人民币国际化的努力，仅仅是初见成效，效果还会进一步显现。倘若imf前瞻地、动态地考虑人民币的使用和交易，应该会得出更加积极的判断。其实，除了上述主要指标，imf还考虑一些辅助指标，比如新增国际债务，跨境支付，贸易融资。其中贸易融资一项，人民币的表现尤为突出，占全球贸易融资的3.9%，居第三位，仅次于美元（85.6%）和欧元（7.2%），超过日元（1.9%）和英镑（0.2%）。由此看来，人民币的使用的确已经很广泛。

其三，加入sdr会促进人民币的使用和交易。倘若今年imf把人民币放入sdr的货币篮子，人民币的使用和交易势必快速增长，可能很快达到甚至超过英镑和日元。

其四，imf的决策周期，也是一个需要考虑的因素。imf每五年才评估和修改一次货币篮子。倘若这次不加入人民币的话，就要等待漫长的5年，等到2020年的下一次评估。这样的话，相当于把人民币拒之国际货币体系的门外，逼迫人民币不得不另谋出路。目前全球经济金融形势动荡的情况下，这样的不合作行为，尤为不可取。

简言之，人民币已经完全满足“出口总量”的条件，基本满足“可自由使用”的条件。美国是“假装”让步，还是真的让步，且待即将到来的imf会议见分晓。

文章来源：澎湃新闻网